nengcao@mail.cnm

看好公司持续快速发展，维持“买入”评级暂不考虑购买金赛少数股权事项，我们预计公司2019-2021年EPS分别为7.94、10.47、13.46元，对应PE分别为36、27、21倍。公司业绩持续快速增长，后续收购金赛药业剩余股权也有望提升公司的核心竞争力和盈利能力，看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展，维持公司“买入”评级。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。海外研究4月金股1：太阳城集团越南、柬埔寨、俄罗斯和韩国项目发展有序，未来有望成为亚太博彩巨头公司在亚太地区博彩娱乐业务进展有序，我们认为越南、柬埔寨项目在19年底-2020年开始贡献业绩，俄罗斯、韩国项目稳步推进，以及未来地产业务逐渐剥离，公司将成为较纯粹博彩标的，也有望成为亚太博彩娱乐巨头之一。除越南外，太阳城于18年9月29日公布跟柬埔寨西港一赌场订立服务及管理协议，该娱乐场有望在2020年上半年开业，后续会根据运营业绩收取管理顾问费。俄罗斯方面，目前公司其中一位董事卢启邦已经在18年12月12日开始给任命为凯升控股（0102.HK）的非执行董事，我们相信公司在俄罗斯将进一步发展。此外，19年2月21日太阳城全资子公司与韩国上市娱乐场经营公司Paradise签订了谅解备忘录，就Paradise公司旗下位于釜山的持牌娱乐场——Paradise Casino Busan达成合作可能。各个项目发展有序，进一步证明管理层的执行能力。

子公司金赛药业增速或超50%，地产业务确认收入贡献业绩增量分业务板块看，我们估计主要由于子公司金赛药业生长激素高增长和高新地产的房地产业务确认收入，驱动了一季度业绩的高速增长。受益于生长激素的持续高景气度，我们估计核心子公司金赛药业2019Q1净利润增速或超过50%。子公司百克生物2018年净利润增速达63%，估计一季度净利润延续增长势头，保守估计增速约30%。子公司高新地产去年一季度地产业务未确认收入导致去年公司地产业务略有亏损，今年一季度地产业务确认收入使得净利润由负转正，估计地产业务一季度确认净利润5000万元左右。

对标国际，新型烟草市场规模蔚然可观！菲莫国际旗下产品IQOS在推出2年多的时间内，全球市占率迅速提升至1.6%，目前已有约660万烟民从传统卷烟转换为IQOS消费者；同时日本市场来看，目前加热不燃烧设备的保有率已达45.6%，使用人群占比达到40.5%，消费者对于加热不燃烧等新型烟草产品的认可度大幅提升，新型烟草市场蔚然可观，未来已来！我们认为，随着我国新型烟草政策的明确和放开，我国或将成为全球第一大新型烟草市场，届时产业链相关服务商将迎来更大发展机遇和空间！

同样在7月10日8：00，开往怀集方向的D7554次列车从深圳站开出，这是深圳火车站有史以来第一趟跨线动车。这对列车开行以后，市民往返深圳和肇庆怀集两地将更加便捷。深圳火车站站长易剑波介绍，这对跨线动车将在促进大湾区各城市沟通交流和区域协调发展方面发挥积极作用。

对此，重庆银行在招股书中表示，这主要是由于受宏观经济形势影响，制造业、批发和零售业及采矿业等行业的客户贷款风险集中暴露，部分个体工商户出现停业甚至倒闭导致个体工商户的个人经营贷款以及商业地产按揭贷款不能按时偿还，该行下调了部分贷款的评级。2017年、2016年、2015年，重庆银行资产减值损失分别为29.99亿元、24.11亿元、11.35亿元，2017年和2016年分别同比增长24.39%和112.38%。对于资产减值损失的增长，重庆银行表示主要是由于基于审慎原则，结合资产质量，充分考虑外部经济形势变化与宏观调控政策影响，加大资产减值损失计提。