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以下为刘俏的现场演讲实录：非常高兴有机会参加新财富年会活动，高培勇院长讲宏观，我今天讲微观。因为我个人对中国上市公司做了很多分析，所以今天重点在这个方向。01大国崛起，中国企业大而不强在理解中国上市公司的时候，我们得先回到宏观经济里面来，怎么理解中国宏观经济，这个图把过去将近六百年中国经济史看的很清楚（图1）。中国经济从人均GDP角度讲，从明朝开始落后于西欧国家，但是新中国建国以后，在将近70年时间里，我们开启了一个急速追赶的过程，尤其是在改革开放的40年里，是加速追赶，中国经济也取得了辉煌成就。

“我们认为二手车未来发展的主流一定是2B2C的，这是我们能坚定的和大搜车走到一起的原因。”杨雪剑接受采访时说。据21世纪经济报道记者了解，完成对车易拍的收购后，大搜车的二手车C2B业务“大搜车卖车比价平台”将首先于4月9日在北京全面展开，后陆续向全国多地进行推广。

中国之声记者查询发现，首先时间不对，征求意见稿里规定的时间是供暖季，是从11月15号开始，并不是从10月1号开始；其次内容也不对，征求意见稿涉及工业限产和错峰生产等内容，其中，第9条提出严格施工和道路扬尘监管，但并未要求工地停工六个月，仅要求在2018年11月15号到2019年3月15号为期4个月的采暖季中制定土石方作业、房屋拆迁施工等停产停工方案，也并未规定开发商无法取得预售证。

急需寻找新的业绩增长点莱茵生物日前发布2019年半年报显示，上市公司上半年实现营业收入2.6亿元，同比下降14.8%；实现净利润4520万元，同比下降37.46%。莱茵生物表示，因公司BT项目接近尾声，确认的营业收入同比减少64.79%，净利润同比减少67.98%，对合并利润产生了较大影响。而其分产品营业收入数据显示，其“主营业务——植物提取”营收比重从2017年同期的54.57%增长至78.96%，而“主营业务——BT项目”营收比重从2017年同期的45.01%下降至18.6%。

值得注意的是，期货公司的营收格局已发生质的变化。风险管理业务，目前已成为不少期货公司创收的主力。在新三板挂牌的16家期货公司中，其他业务收入（风险管理业务收入在报表中主要以其他业务收入体现）过亿元的有10家，其中4家收入都超过10亿元。所谓得风险管理业务者得天下。今年不少期货公司也开始纷纷转型，重点布局风险管理业务。例如，曾以开展资管业务著称的天风期货，今年其他业务收入猛增41倍，而去年该项业务收入尚不足350万，今年收入已接近1.5亿元；广州期货其他业务收入同比大增近10倍。

图表6：养殖利润年度变化图（元/只）数据来源：芝华数据，中信建投期货图表7：养殖利润周期数据来源：芝华数据，中信建投期货（二）玉米豆粕价格增长有度，养殖成本趋于稳定受中美贸易紧张局面缓和的影响，原本趋于上涨的玉米与豆粕价格受到一定压制，预期趋于上涨的养殖成本方面可能趋于稳定。就玉米方面来说，国内整体的供给存在着年度缺口，而临储库存年份较远，对于饲料需求来说并没有太大帮助，且临储拍卖殆尽，如果没有进口玉米的大量进入，价格上涨仍是趋势。在较大的政策不确定下，我们预期2019年玉米整体的价格水平将相比2018年有一定程度的温和上涨，如果没有明确的新增玉米或替代品进口，那么玉米价格上涨幅度将恢复至此前的市场预期。豆粕方面受到政治和政策因素的影响更大，在当前暂时缓和并开展进口的情况下，美豆丰产加上后期巴西大豆的上市，预期2019年豆粕价格总体平稳但部分时间可能受政策影响而大幅波动。